上半年印度IPO市场失速，下半年能否重拾动力？

今年年初以来，Nifty50指数上涨(shàngzhǎng)了4.58%，BSE Sensex指数也上涨了3.86%。但即便股市延续涨势，今年至今，印度首次公开募股（IPO）却有所减速，仅有99起IPO，而去年同期(qùniántóngqī)有147起。许多公司鉴于投资者情绪低迷(dīmí)，都暂缓了新股发行(fāxíng)计划(jìhuà)。 分析师预计，进入下半年后，印度新股上市将重拾动力并加速，但上市企业估值预计将逐渐(zhújiàn)正常化(zhèngchánghuà)。 上半年印度IPO发行步伐(bùfá)放缓 12个月前，印度的(de)IPO市场蓬勃发展，从食品和杂货配送公司Swiggy到电动两轮车(chē)制造商(zhìzàoshāng)Ola electric等科技初创公司都处于全球IPO的风口浪尖上，许多企业希望搭乘(dāchéng)印度增长故事的顺风车。 然而，进入今年，情况却发生了明显(míngxiǎn)的变化(biànhuà)。根据FactSet的数据，截至6月19日，今年至今，印度仅有99起IPO发行，而去年同期为(wèi)147个。此外，根据印度国家证券(zhèngquàn)(zhèngquàn)存管局(cúnguǎnjú)（National Securities Depository）的数据，与2024年同期相比，今年前五个月，印度的外国证券投资下降了220%。 尽管(jǐnguǎn)已获得印度证券交易委员会（SEBI）的批准，但由于(yóuyú)投资者情绪疲软和(hé)宏观经济前景(qiánjǐng)黯淡，包括教育贷款提供商Avanse Financial Services、合同(hétóng)药品制造商Anthem Biosciences和LG电子印度分公司（LG Electronics India）在内的数家(shùjiā)公司都选择暂缓上市计划。 此外，电动滑板车制造商(zhìzàoshāng)Ather Energy在主板上市(shàngshì)两个月后(hòu)(hòu)，于5月6日上市后走势不如预期，令市场越发担忧。该股开盘价为每股328印度卢比（约合3.79美元），较发行价321卢比还存在约2%的溢价，但最终当日收跌超过3%。 投资(tóuzī)机构Matthews Asia的(de)投资组合(zǔhé)经理米塔尔（Peeyush Mittal）称：“由于卢比疲软、地缘政治冲突以及不断变化的关税形势，导致全球市场波动，令印度IPO市场上半年(shàngbànnián)惨淡，尤其是第一季度。” Venturi Partners的管理(guǎnlǐ)合伙人(héhuǒrén)查登（Rishika Chandan）表示，更紧迫的问题还在于，印度消费水平放缓对企业(qǐyè)盈利的影响。“许多优秀的私募股权支持的企业，历史上每年收入增长(zēngzhǎng)达到35%~40%。但在截至3月(yuè)的2025财年，相关企业收入仅(jǐn)增长了15%~20%，这不是一个(yígè)适合这些企业上市的好数字。”她称，为此，“许多企业因此已经推迟了上市计划，寄希望于今年稍晚节日季，能够获得更高的销售额和收入数据。” 她补充(bǔchōng)称，虽然印度央行最近(zuìjìn)的降息行动，以及印度政府为刺激(cìjī)消费推出的一系列措施，最终可能会转化为更高的消费者支出，但那些有上市计划的企业仍需(xū)更多时间，才有可能等到更强劲的收入和利润数据，并以此获得更高的估值溢价。” 也是基于上述预期，市场人士认为，印度下半年新股(xīngǔ)上市势头有望回升，且这一趋势已经逐渐开始(kāishǐ)显现。 例如，5月印度股市的(de)股票融资额达到了64亿美元，录得(lùdé)2024年12月以来的最高月度总额。其中，大宗交易是最大的贡献者，达到55亿美元。根据(gēnjù)媒体统计数据，6月至今的股票融资情况，相较(xiāngjiào)于5月没有放缓的迹象。仅6月第一周，就录得12亿美元融资额。 Wrise财富管理的首席执行官（CEO）森古普塔（Dhruba Jyoti Sengupta）分析称，印度(yìndù)的“基本面是稳固的”。并且，眼下已在印度证券交易委员会（SEBI）获批的IPO涉及金额规模达到120亿美元，有130多家公司正在筹备上市(shàngshì)。基于此(cǐ)，印度一级市场(shìchǎng)今年上半年(shàngbànnián)的放缓，只是在下一次飞跃前，暂停一下而已。“今年下半年(xiàbànnián)的印度IPO市场将讲述一个截然不同(jiéránbùtóng)的故事。”他(tā)预计，下半年上市的企业将包括印度信实工业(gōngyè)旗下的电信运营商Reliance Jio、塔塔资本（Tata Capital）和LG电子印度公司。 其中，Reliance Jio今年下半年稍晚(shāowǎn)的上市，预计将获得4000亿(yì)印度(yìndù)卢比（约(yuē)46.19亿美元）估值。森古普塔称，作为信实工业的电信部门，该公司一旦上市成功，将成为“印度有史以来最大的上市公司之一，并将展示印度将数字生态系统大规模货币化的雄心(xióngxīn)” 。 类似地，塔塔(tǎtǎ)资本将很快获得监管部门批准，以20亿美元的估值上市。森古普塔称，这一塔塔旗下子公司的上市“表明，即使(jíshǐ)是(shì)保守的企业集团，如今也将公共资本视为战略性的，而不仅仅是金融性的”。作为(zuòwéi)塔塔集团的子公司之一，塔塔资本日常业务包括提供一系列个人融资(róngzī)和企业贷款服务。森古普塔还表示，LG电子印度(yìndù)公司的上市，更将是印度股市、IPO上市的“游戏规则改变者”。如果成功，这将表明基于“印度资本市场规模(guīmó)增长和监管稳定性(wěndìngxìng)”，外国跨国公司对印度市场的兴趣。 除了这些明星企业，查登和(hé)Venturi Partners的创始人兼管理合伙人卡托（Nicholas Cator）还(hái)正密切关注由软银、KKR和淡马锡支持的印度眼镜零售制造商Lenskart的上市。该(gāi)公司(gōngsī)业务还包括制造人工智能（AI）眼镜。据称，Lenskart即将(jiāng)申请融资规模达到(dádào)10亿美元的IPO，以此为公司扩大业务提供资金支持，并进一步巩固其在印度及周边市场的地位。具体上市时间和地点尚未(shàngwèi)公布(gōngbù)，但市场普遍预期(yùqī)将在未来几个月内完成。Venturi Partners关注的其他拟上市企业还包括清洁和个人(gèrén)护理服务提供商Urban Company以及珠宝公司Bluestone。 虽然(suīrán)预期下半年IPO发行将重新增速(zēngsù)，但市场人士对于估值的复苏，态度更为谨慎。 米塔尔称，与去年许多(xǔduō)IPO定价(dìngjià)情况不同，下半年(xiàbànnián)这些印度大型企业的(de)上市估值(gūzhí)，预计将比其所在领域的全球领先企业低25%~30%，“每家企业都想提高估值，但我们的预期是，印度新上市企业的估值已经逐渐正常化，主要因为2024年底的一些IPO表现不佳。比如，此前(cǐqián)上市的Swiggy和Ola Electric目前仍处于破发状态。 米塔尔和森古普塔均认为，随着印度很快将成为全球第四大经济体，印度的(de)资本市场(shìchǎng)将因(yīn)新(xīn)的股票发行和潜在的更强大的上市渠道而蓬勃发展(fāzhǎn)。但也意味着(yìwèizhe)，市场和估值将更规范。“今天的印度让人想起21世纪初的美国和2009年后的中国。”森古普塔称，“印度正在并将继续发展成为一个更具市场深度、多样性和纪律性的IPO目的地。” 卡托则表示，将密切关注Lenskart最终能获得(huòdé)多少估值，因为“作为一家表现(biǎoxiàn)良好，盈利数据也很好的公司，Lenskart的上市情况将成为未来私募机构，在(zài)上市前的数轮(shùlún)融资中，对某个企业如何进行估值的一项很好的指标”。 (本文来自(láizì)第一财经)